各种因素对股价的影响1

(一)经济周期变动与股价的关联性

    在影响股价变动的市场因素中, 经济周期的变动, 是最重要的因素之一, 它对企业营运及股价的影响极大, 是股市的大行情。因此, 经济周期与股价的关联性是投资者不能忽略的。

    经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。

    一般说来,在衰退时期, 股票价格逐渐下跌; 到危机时, 股价跌至最低点; 在经济复苏开始时, 股价又逐步上升; 到繁荣时, 股价上涨至最高点。这种变动的具体原因是, 当经济开始衰退之后, 公司的产品滞销,促使公司生产减少, 利润相应减少, 从而导致股息、红利分派也随之不断下降, 持股股东因收益下降而纷纷抛售, 使股票价格下跌。当经济衰退已经到达经济危机时, 整个经济生产处于瘫痪状况, 公司纷纷倒闭, 股票持有者由于对形势的悲观而纷纷卖出手中的股票, 从而使整个股市价格大跌, 市场上处于萧条和混乱之中。经济经过最低谷以后, 又出现复苏的势头慢慢回升, 产品随之会有一定的销售量, 这时又能给股东分发一些股息红利, 股东慢慢觉得持有这种股票会有收益, 于是纷纷购买, 使股价回升, 当经济由复苏达到繁荣阶段时, 工业生产大增, 产品畅销, 公司盈利大增, 股利、红利增高, 股票价格上涨至最高点。

    在经济衰退动荡时, 投资者多采取持有现金( 储蓄存款) 和短期证券等形式, 目的是避免衰退期的投资损失, 待经济复苏时再适时进入股市; 而在经济繁荣期, 大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时, 即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户, 往往也能从股票投资中赚钱。当然, 还会有例外现象不时发生。例如, 一般情况是企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气时期, 资金会大量流入股市; 但也会出现萧条时期, 资金不是从股市流走, 而是流进股市的现象, 尤其在此期间, 政府为了促进景气而扩大财政支付, 公司则因为设备过剩, 不会进行新的投资, 因而拥有大量的闲置货币资本, 一旦这些资本流入股市, 则股市的买卖和价格上升就与企业收益无关, 而是带有一定的投资性。此外, 投资股票除了要洞悉整个大市场趋势外, 还要了解不同类的股票在不同市况的表现: 有的股票在上涨趋势初期有优异的表现, 如能源、设备等股票;有的却能在下跌趋势的末期发挥较强的抗跌能力, 如公用事业股、消费弹性较小的日常消费品部门的股票。投资者可以根据不同股票的特性, 在不同的市况下做出选择。

(二) 物价变动对股票价格影响的四种情况

    普通商品价格变动对股票市场有重要影响。具体来说, 物价上涨, 股价上涨; 物价下跌, 股价也下跌。具体分析商品价格对股票市场价格的影响, 主要表现在四个方面:

    (1) 商品价格出现缓慢上涨, 且幅度不是太大, 但物价上涨率大于贷款利率的上涨率时, 这时, 公司库存商品的价值上升, 由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度, 于是公司利润会上升, 股票价格也会因此而上升。

    (2) 商品价格上涨幅度过大时, 股价没有相应上升, 反而可能下降。这是因为, 物价上涨引起公司生产成本上升, 而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去, 从而使公司的利润降低, 股价也随之降低。

    (3)物价上涨, 商品的交易呈现繁荣兴旺时, 有时是股价正陷于低沉的时候, 人们热衷于即期消费, 使股价下跌; 当商品市场上涨势头回落时, 反而成了投资股票的最好时机, 从而引起股价上涨。

    (4)物价持续上涨, 引起股票投资者的保值意识的作用增加,因此使投资者从股市中抽出资金来, 转而投向动产或不动产, 如房地产、贵重金属等保值强的物品上, 带来股票需求量降低, 因而使股价下跌。

(三) 通货膨胀对股价的双重作用

    通货膨胀是影响股票市场价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场趋势影响比较复杂, 它既有刺激股票市场的作用, 又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量而造成的。货币供应量与股票价格一般呈正比关系,即货币供给量增大使股票价格上升, 反之, 货币供给量缩小则使股票价格下降。但在特殊情况下又有相反的趋势。货币供给量与股票价格的正比关系, 有三种表现:

    (1) 货币供给量增加, 一方面可以支持生产扶持物价, 阻止利润下降; 另一方面对股票的需求增加, 又成为股价止跌回升的重要因素。

    (2) 货币供给量增加引起社会商品的价格上涨, 股份公司的销售相应增加, 从而使得以货币数量表现的股利( 即股票的名义收益)有一定幅度的上升, 使股票需求增加, 从而股票价格也相应上涨。

    (3) 货币供给量的递增引起通货膨胀, 通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣, 最终出现企业利润上升的假象, 保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产的短期证券上; 股票需求量也会增加, 从而使股票价格相应上涨。

    由上述可见, 货币供给量的增减, 是影响股价的重要原因之一。货币供给量增加, 扩大的社会购买力就会投资于股票上, 从而把股价抬高; 反之, 如果货币供给量少, 社会购买力降低, 投资就会减少, 失业率就会增高, 因而股价也必定会受影响。这是问题主要的一方面。但是, 通货膨胀到一定程度, 甚至超过了两位数, 将会推动利率上涨, 从而使股票下跌, 这又是其对股价作用的另一方面。

    总之, 当刺激作用大时, 股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致, 当压抑作用大时, 股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。